6月23日，比特币单价一度升至31411美元，随后小幅下跌。
数据显示，格林威治标准时间 6 月 25 日 7:30 左右，比特币交易价格为 30,814 美元，较 24 小时前上涨约 0.4%。 过去一周，比特币价格上涨了 20% 左右，自今年年初以来上涨了 87% 左右。 然而，目前的价格仍比 2021 年 11 月创下的近 69,000 美元的历史高点低一半以上。
有分析认为，此轮上涨与近期金融巨头对加密货币兴趣激增有关。 上周，全球最大的资产管理公司美国贝莱德申请注册一只比特币现货交易所交易基金（ETF）。 这样，投资者可以持有比特币资产而不需要购买它们。 另外两家金融服务巨头——景顺投资公司和智慧树投资公司——最近也提交了再次推出类似产品的申请。
在上述公司提交申请前不久，加密货币行业刚刚遭到美国监管机构的打击。 本月早些时候，美国证券交易委员会起诉两家主要加密货币交易所 Base 和 ，指控其违反证券法规。
一些行业专家认为，随着加密货币行业寻求监管批准，比特币ETF的推出可以被视为一个积极的发展。
总部位于加拿大多伦多的加密货币平台 FRNT 的数据和分析总监 写道：“比特币价格持续突破 31,000 美元上方将意味着我们进入了一个新阶段，在此期间，市场参与者开始重新评估监管部门此前的担忧。 尽管看起来一些监管机构提出了反对，但涉及比特币现货ETF的申请进一步让人相信机构对加密货币仍然有感情。 兴趣。”
那么，数字货币只是炒作吗？ 为什么有的有价值，有的没有？ 它们背后的经济逻辑和本质是什么？ 这些数字货币与央行正在推广的央行数字货币有何联系？ 当前加密技术的普及和数字货币的推广将如何改变我们的未来？
在最近出版的新书《货币的边界纪念碑》中，作者徐源系统梳理了以比特币为代表的数字货币的发展，思考了其中涉及的重要问题，并用最简单的需求、价格、价值的逻辑进行了梳理，经济学等方面。 数字货币的发展、价格变化、发展趋势等帮助读者了解其背后的经济逻辑和未来。
01
幻灭：从身无分文到烟花爆竹
对于那些不熟悉它的人来说，比特币是一个数字怪物：生成加密字符串的几行简单代码可以价值超过 60,000 美元？ 这根弦的价格就像蹦极一样，上下跳跃。
比特币的天价是电脑极客们设下的骗局吗？
并不真地。 极客们设计了比特币，但它长期被忽视，直到世俗世界发现了它。 投机者的进入进一步推动了价格上涨。
那么我们来梳理一下比特币从便士到烟花的历史。 黑格尔说：存在就是理性。 这种存在多年、引起广泛关注、承载了许多人喜怒哀乐的现象背后，很可能有一个合理的解释。 梳理之后，你可能会在看似混乱甚至疯狂的涨价中看到一条合理的轨迹。
经过这样的梳理，我们发现，经过近15年的发展，比特币已经成熟，具体体现在六个方面。
首先，比特币自身的安全性经受住了时间的考验。
其次，包括商家和投资者在内的公众逐渐熟悉并接受了比特币。
第三，一些国家的比特币基础设施更加完善，包括交易所、ATM（自动柜员机）等设施发展良好。
第四，一些国家的金融机构已经提供了大量的比特币相关服务。
第五，比特币已经成为很多投资者（包括机构投资者）资产组合的重要组成部分。
第六，比特币受到多国监管，有利于比特币的规范化和长期发展。
展望未来，比特币的风险依然存在，主要表现在两个方面：
首先，比特币本身是不稳定的，这种不稳定可能会随着时间的推移而显现出来；
其次，虽然监管机构已经开始接受比特币，但监管可能会加强，这也可能引发比特币的不稳定。
02
比特币改变了世界
回顾比特币14年来的发展历程，我们发现比特币从无到有、从默默无闻到家喻户晓、从充满质疑到逐渐被认可，走过了一条崎岖的发展之路。 比特币价格的波动和上涨就是这条路径的体现。 截至目前，比特币已经被更多的人和机构接受和认可，其所包含的技术和理念也得到了更广泛的接受和认可。 从这个意义上说，比特币改变了我们生活的世界，也将对未来世界产生影响。 从这个角度来看，比特币的价格一点也不高。
而且，如果我们仔细梳理比特币的发展历史，我们会发现，剥去高科技外衣，比特币的发展符合一般经济规律和一般市场规律。 因此，没有必要将比特币视为一个彻底的怪物。 在许多国家，比特币已经进入商业生活和金融领域。 关于比特币的未来，我们根本不需要神话。 我们可以用基本的经济规律来分析它。
作为一个全新的物种，对比特币持怀疑态度很正常，但实际上比特币很快就被接受了。 这里面有技术进步的因素，也有利益博弈的因素。
比特币迅速被接受的背景是21世纪以来的“印钞竞赛”。 我们以美国为例。 在主流金融讨论中，美联储的大规模释放资金始于2008年金融危机。 事实上，这是新世纪以来美联储第二次大规模释放资金。 2000年，纳斯达克泡沫破裂后，特别是9·11恐怖事件后，美联储紧急将利率从6.5%下调至1.0%，大幅降低利率，维持低利率直至2004年，通货膨胀已经很明显。 直到那时利率才开始上升。
事后看来，2000年美国的经济衰退非常温和，不会导致如此大幅度的降息，更不用说长期保持低利率。 正是这段长期的低利率刺激了美国房地产市场泡沫，酝酿了2007年的次贷危机，并引发了2008-2009年的金融危机。 随后，美联储开始量化宽松，资产负债表开始迅速扩张。 有了2001年、2008年的伏笔，2020年美国爆发COVID-19疫情时，美联储印钞的决心更加坚定，规模也更大。
印钞不是美联储作为中央银行所做的事情。 各大央行中，日本央行最先实行量化宽松，始于2001年。金融危机后，欧洲央行也实施了大幅宽松措施，甚至实施了负利率政策。 因此，世界三大央行——美联储、欧洲央行、日本央行——实际上正在进行一场印钞竞争。 相对而言，央行的宽松力度十分克制。
比特币的发展就是在这样的背景下产生的。 印钞必然带来财富的重新分配。 距离印钞机较远的老百姓则要缴纳“铸币税”。 2000年以来，大量印钞，财富再分配规模巨大。 比特币背后的技术为保护财富提供了工具和理念。 这个工具并不完美，并且经得起时间的考验。 受比特币的启发，更多的加密工具正在诞生，金融市场的格局正在发生变化。
比特币至少在三个方面做出了贡献。
首先，比特币促进了区块链技术的发展和成熟。 虽然区块链技术的普及还需要时间，但其技术原理已经被市场了解和熟悉，区块链的潜在重要性还有待市场慢慢发现。
其次，比特币促进了金融市场的发展。 比特币之后，出现了许多其他加密货币，各有各的特点，比如以太坊、稳定币等。 截至2021年底，加密货币市场已经非常庞大，总规模达到2.33万亿美元，峰值时（2021年11月9日）达到3.07万亿美元。 加密货币的价值不在于区区数万亿美元，而在于这数万亿美元从无到有，并疯狂推动新技术的发展，并会引发更多的连锁反应。
第三，比特币推动央行数字货币的发展。 现代社会是围绕主权国家组织起来的，现代社会的主流货币是央行发行的主权货币。 面对虚拟货币的挑战，世界各国央行都在开发央行数字货币，主流人类货币的形态或将发生改变。
站在2022年，比特币的未来仍然充满不确定性。 比特币监管会收紧吗？ 货币政策即将收紧。 比特币价格会下跌吗？ 能反弹吗？ 90%的比特币已被开采。 未来矿工面临激励不足的问题。 后续共识机制如何维护？ 如果激励措施失败，人们对比特币的信心会崩溃吗？ 这是一个充满不确定性的时代，我们必须在不确定性中入眠。
但可以肯定的是，比特币改变了我们的时代。
03
加密货币领域
这个世界上的事情往往不是孤立的，而是一系列的事件。
比特币的诞生和发展引发了一系列连锁反应，催生了一系列加密货币。 分叉币、稳定币、初始代币纷纷登场，群雄逐鹿，形成了精彩的加密货币江湖。 被称为“区块链2.0”的以太坊，长期占据着第二大加密货币玩家的位置。
这些尝试在一定程度上获得了市场的认可。 虽然它们不能说是成功的，但它们启发了人们从不同的角度看待金融市场，并为未来的章节写下了序言。
经过十多年的发展，加密货币世界已经成为一个竞争激烈的地方。
分叉币、稳定币、初始代币等都在一定程度上获得了市场的认可。 以太坊被称为区块链2.0，长期占据加密货币世界第二的位置。 还有更多创新，例如 DeFi（去中心化金融）、NFT（不可替代代币）和 ，它们正在获得认可。
大浪冲走沙子后，哪些会被淘汰？ 哪些会蓬勃发展？ 基于加密货币过去十几年的发展，我们已经做了一些实证观察，从中我们也可以得出一些逻辑，对这些问题的回答做出初步尝试。
加密货币的现状
让我们鸟瞰加密货币市场。
据不完全统计，截至2022年1月31日，全球共有9929种加密货币，总市值约1.72万亿美元。 不过，这里有两点需要注意。
加密货币的价格波动很大，其市值也只有一个数量级。 人们不需要过多关注具体数字。
例如，在2021年11月10日的高点，加密货币总市值一度达到3万亿美元（见图4-2），当时比特币价格达到68,519美元，以太坊价格达到4,852美元。 然而，随着价格下跌，加密货币的总市值下跌了一半以上。
2.虽然加密货币种类繁多，但大多数加密货币几乎没有价值，交易量也很少。 只有少数加密货币交易活跃且有价值。
这种头部效应对加密货币价值的影响其实并不难理解。 任何有一点编程知识的人都可以通过修改比特币代码轻松发行加密货币。
从技术上来说，做到这一点并不困难。 现在有很多平台提供上传代码发行加密货币等服务，使得发行加密货币变得更加容易。
困难不在于技术，而在于让别人认可你创造的货币并愿意花钱购买它。 认可的人越多，你发行的货币就越值钱。 回想一下，比特币刚诞生的时候，很长一段时间没有人关心它，它也花了很长时间才获得关注。
表4-2列出了当前市值排名前30位的加密货币。 比特币市值最大，其次是以太坊，流动货币市值最小。 这 30 种加密货币的总市值约为 1.5 万亿美元。 仔细观察表 4-2 可以得出几个有趣的结论。
首先，加密货币世界存在“双超多权”的模糊局面。 比特币和以太坊争霸，占据前两名位置，而其他币种距离“双超”有点远。
其次，在“双超多强”格局中，领头的是“双超”，后面的多强主要集中在稳定币和初始代币。
因此，可以细分为“‘双超’+稳定币+初始代币”三部分的世界格局。 在下面的分段介绍中，除了比特币和以太坊之外，我们还将重点介绍稳定币和初始代币。
市值集中度非常高。
其中，市值前三名的比特币、以太坊、分别占比39.6%、18.7%、6.9%。 如果仔细观察表4-2，你会发现加密货币的集中度非常高。 前三名占总市值的65.2%，前十名占82.4%，前二十名占88.5%，前30名占比更高。 达到91.5%。 从某种意义上说，了解这30种加密货币也意味着了解加密货币的全貌。
在群雄逐鹿的加密世界中，比特币依然牢牢占据着领先地位。
表4-2中，比特币总市值为3853亿美元，约占加密货币总市值的40%。 相比之下，被称为区块链2.0、比特币升级版的以太坊总市值还不到比特币的一半。 事实上，以太坊第二的位置并不稳定，2017年一度被超越。相比之下，比特币第一的位置一直保持稳定。
分叉币的存在率非常低。 排名前 30 的币种中，只有 4 个是分叉币。
这里的启示是，虽然分叉币的初衷是为了改进比特币，但它似乎并没有被市场广泛接受。 这让人想起中本聪曾经说过的话：“如果你不相信我或者不明白，对不起，我没有时间说服你。” 中本聪还没来得及说服，市场已经用价格表达了自己的立场。
许多顶级加密货币都是稳定币和初始代币。
看来这两类加密货币都有很大的潜力。 鉴于最初的代币引起了如此多的混乱，并一度受到了不好的评论，这种繁荣尤其有趣。 目前，许多国家已经接受稳定币和初始代币并将其纳入监管。
表 4-2 给出了加密领域的总体情况。 如果你仔细观察这张表并观察足够长的时间，你就会有一种感觉：这个世界仍然是危险的，我们很难判断它的前景。 但无论如何，我们都不能再忽视这个舞台了。
因为学了很多年金融，所以对“投机论”免疫。 投机是金融市场自然且不可或缺的一部分。 对于稍微大一点的市场，有炒作并不奇怪，但没有炒作才奇怪。 把问题归咎于猜测，实际上是掩盖问题而不是分析问题。 投机背后的原因是有意义的切入点。 至于炒作本身，它甚至不是一个切入点。
比特币价格的快速上涨既有投机因素，也有基本面因素，两者是相辅相成的。 事实上，比特币的价格上涨确实伴随着投机行为，但这并不能说没有投资价值。 总体来说，比特币的发展比较顺利，接受度比较广，政策也比较包容。 这些为比特币的长期价值提供了基础。
暗流汹涌，风暴仍在聚集。
当风暴再次来临之时，世界可能会发生改变。
注：本文资料来源：改编自《货币的界碑：数字货币的经济逻辑》，作者徐远，中信出版集团2023年3月出版
编辑| 黑人评论家| 林丹科
免责声明：投资有风险，入市需谨慎。 此信息无意作为投资和财务建议。
